Los expertos confían en recuperar las fusiones y compras en 2021
El mercado de M&A se desplomó el 28% el pasado año, según los datos de ‘Bloomberg’, pero los grandes asesores de operaciones corporativas apuntan a que la actividad se recuperará a lo largo de este año, tanto en los sectores no afectados por el Covid, como en los más perjudicados para evitar quiebras
El coronavirus ha impactado de lleno en el negocio de las fusiones y adquisiciones en España (M&A, por sus siglas en inglés). El volumen movido en operaciones completadas hasta el 30 de diciembre ha caído el 28% respecto al mismo periodo del año anterior, hasta 16.430 millones de euros, según los datos de Bloomberg. Sin embargo, la previsión de los expertos es que la cifra mejore durante el próximo año. Si se tienen en cuenta las operaciones anunciadas, el mercado de M&A en España ha movido 46.030 millones de euros, lo que supone un ligero avance del 0,7% respecto a las operaciones anunciadas en 2019.
Jorge Riopérez, socio responsable de Corporate Finance de KPMG en España, explica a elEconomista que “empezamos 2020 con un buen nivel de actividad y bastante presencia del private equity en operaciones importantes. Con la llegada del confinamiento, se produjo una especie de parón, pero después de Semana Santa comienzan a retomarse las operaciones paradas y a salir nuevas, que hacen que se cierren bastantes más inversiones de las que se esperaban en abril y se alcanza un buen ritmo. Después del verano, la actividad inversora aumentó significativamente”. Como relata el socio de KPMG, durante los meses más duros de confinamiento se paró casi por completo la actividad inversora -a excepción de las renovables- porque las empresas de todo el mundo centraron sus esfuerzos en proteger su caja, ya fuera mediante medidas extraordinarias como los préstamos ICO o los Ertes, o bien haciendo nuevas llamadas de capital entre sus inversores, como fue el caso de los fondos de capital riesgo. Una vez asegurada la liquidez, la actividad inversora se disparó, especialmente en el mundo del mid-market.
Según Javier Villasante, socio de Corporate en Cuatrecasas, “la actividad de M&A en España solo se ha visto afectada por la pandemia en relación con ciertas operaciones corporativas de gran tamaño. Sin embargo, muchas de las transacciones de tamaño medio, más propias de nuestro país, han seguido su curso”. “Ello es en buena parte debido a la gran actividad de los fondos de private equity, que disponen de unos recursos sin precedentes para invertir y a la facilidad para obtener deuda, con los tipos de interés en mínimos históricos. Creemos que ese escenario permanecerá en 2021”, continúa Victor Xercavins, socio de Cuatrecasas.
Confianza en 2021
En este sentido, todos los expertos coinciden en que el próximo año se recuperará la actividad de fusiones y adquisiciones en España, pero muchos alertan que también llegará en muchos casos como estrategia defensiva o para evitar que algunas compañías acaben en quiebra tras unos complicados meses. Pedro Sansó, responsable de M&A de Citi para España y Portugal, señala a este respecto que “esperamos que se produzca una concentración en sectores afectados significativamente por el Covid-19 en búsqueda de una mayor eficiencia operativa y un balance más fuerte”.
Además, Sansó apunta a que hay “muchísima liquidez en el mercado tratando de encontrar oportunidades en sectores defensivos, en aquellos que ofrezcan crecimiento o compañías a valoraciones atractivas”. Además, el responsable de M&A de Citi en España y Portugal también adelanta que las operaciones del próximo año tendrán el foco en “crecer en el negocio core y desprenderse del resto de negocios, con el punto de mira puesto en ESG, la transformación digital y la posible disrupción”.
Por otro lado, Sansó revela también que espera un “mayor auge de salidas a bolsa como alternativa al M&A, especialmente en compañías/sectores que ofrezcan crecimiento”. También confían en que vuelvan los “take privates tras el rally reciente de la bolsa, con precios acercándose o incluso por encima de niveles pre-covid y acceso a financiación atractiva, pese al mayor grado de intervención del Gobierno y del regulador”.
Para Íñigo del Val, socio de M&A en Allen & Overy, “2021 nos va a traer el control de la enfermedad, pero también se van a observar los efectos en la economía cuando se terminen las ayudas financieras. Desgraciadamente hay compañías que no sobrevivirán en sectores como el consumo, el turismo o servicios relacionados con la organización de eventos... Todavía no hemos visto operaciones de distress, pero se verán y habrá adjudicaciones de activos en el ámbito concursal y preconcursal”.
“En cuanto al M&A en general, creo que seguiremos la tendencia del segundo semestre de 2020, gran liquidez en fondos y compañías saneadas para invertir en los sectores no afectados -o menos afectados- como renovables, infraestructuras, tecnología, salud, etc. Cuanto más avance el año, más presión inversora tendrán los actores del mercado; soy optimista en la capacidad de mover capital del sector y generar valor; el nivel que se alcance dependerá de la capacidad del Ejecutivo para regular de forma adecuada y atraer la inversión”.
Por su parte, Enrique Gutiérrez, socio director de Financial Advisory de Deloitte, añade que “en el primer cuatrimestre de 2021 observaremos ciertas señales de optimismo en nuestra economía que se trasladarán al M&A. La calidad de los activos españoles y la profesionalidad de los equipos directivos impulsarán la recuperación”.